中国航空金融租赁业的发展与创新

引语：在航空业生态圈里，金融工具有着重要的推动和调节作用。当行业发展时，金融工具可以提供助力;当行业需要降温时，金融工具又可变为有效的控制手段。近年来，中国航空金融租赁行业在经历了起步、探索的初始阶段后，正在快速、大幅的增长，但在此期间也产生了一些问题，需要我们正视和解决，本文谨以此展开探讨。

相关统计数据表明，过去四十年里，全球机队规模扩大了6 倍，飞机金融租赁业务规模则扩大了21 倍。当前，在我国民航局登记的2145 架飞机中，有大约40% 的飞机通过金融租赁的方式引进。

作为全球最具潜力和活力的民用航空市场，我国的飞机租赁业务在很长时间里都主要依靠外国租赁公司来完成。2009年12月，作为国务院首次批准的中国飞机租赁试点区域，天津东疆保税港区率先完成了诸多国内飞机租赁的第一单交易，打破了境外公司垄断国内租赁市场的局面。此后，东疆保税港区先后推出了特殊目的载体（SPV）租赁、离岸租赁等一系列融资租赁结构，引导了我国航空金融产业的创新发展，也改变了我国航空金融滞后于航空产业发展的局面。目前东疆保税港区已注册各类飞机租赁公司600多家，租赁资产达200亿美元以上，并且拥有400多架的飞机储备订单。

最近一年里，国内又新增了上海、厦门两个保税区域开展飞机金融租赁业务，从相关统计数据看，截止目前，上海自贸区交付飞机40架，厦门保税区交付2架，天津东疆保税港区交付409架。可见，天津东疆保税港区的业务规模具有行业代表性。

今年9月份，东疆航空金融租赁论坛在天津召开，该论坛旨在探讨我国航空金融租赁的现状和问题。业界普遍认为，未来20年，将是中国航空金融租赁发展的黄金时期：融资和租赁结构的创新，飞机数量的大幅增长，行业新竞争者的加入，等等，都将使我国航空金融租赁市场更具有战略成长空间。

回顾国内航空金融租赁产业的成长历程会发现，国家层面对飞机租赁产业的重视起到了重要的引领作用。国务院2013年12月份印发了《关于加快飞机租赁业务发展的意见》，在飞机购租管理、融资、财税等方面出台了一系列利好政策，并针对法律、信贷、政府服务等做出改进措施。例如支持国资金融机构进入航空租赁业、精简企业落户程序、成立上海国际航空仲裁院等。其中，税收政策的支持尤为明显。增值税由17%减至15%、保税区飞机免征5%的进口环节增值税和对已征收税款退税等政策的实施，大幅减少了飞机融资成本，推动了我国飞机租赁行业的快速增长，也使得我国飞机保税租赁模式成为全球重要的租赁模式之一。国外金融机构从最初不认同中国的保税租赁模式，到现在主动开发中国融资业务并纷纷设立保税区子公司。天津东疆保税港区也与爱尔兰、新加坡等地一样，成为了全球重要的飞机租赁中心。

航空金融租赁产业的快速发展，也带动了我国通航领域尤其是公务机机队规模的扩张。据统计，到目前为止，以金融租赁方式交付的飞机数量，运输航空为267架，公务机为207架，其他通用飞机35架，以公务机为主的通用飞机租赁交付量与运输航空几乎相当。当前国内公务机行业需求增长放缓，同时受经济形势和货币供应的影响，市场局面并不太好。在此情况下，航空金融对公务机引进的助力显得尤为重要。不久前国内行业领先的公务机租赁机构发布数据，称其2014年上半年通过融资租赁的方式引进新飞机21架，比2013年同期增长一倍左右。

当然，国内航空金融租赁行业在高速发展中也存在着一些问题。

首先，从资金来源看，之前数十年里融资市场几乎由欧美等国银行垄断，只是在近几年来，才有越来越多的中资金融机构参与其中。尽管有机构预测，到2016年全球的飞机租赁市场，欧洲银行的参与率将会下降为45%，中国则会增长到23%，但至少目前来看，在资本市场上，无论是作为资金使用方还是提供方，国内航空金融租赁机构的参与都并不深。其中的一个重要原因，是由于国内资金大都直接来自银行，融资成本较高。如何在全球市场化竞争充分的行业背景下占据一席之地，国内机构的融资结构和渠道需要有大的调整和创新。例如， 2014年有国内航空金融租赁机构首次发行债券，做出了在资本市场上新的探索。

其次，从金融租赁模式观察。航空金融租赁作为优化资本结构的重要手段，一般分为融资租赁和经营租赁两种方式。目前国内机构绝大多数采用的是融资租赁，真正结合融资与融入特点的经营性租赁尚未体现出来。前几年国内市场的快速增长造成了竞争的日趋激烈，使得简单融资租赁业务的收益空间不断降低，甚至出现了与风险无法匹配的局面。

探寻未来国内航空金融租赁的业务方向，笔者认为，一是可以实施飞机资产的全面管理。航空金融租赁应提供多样化产品，业务可以扩展到飞机采购、融资、后续服务及飞机的运营及残值处置等各个环节；二是开发新的租赁经营模式。例如，在公务机购机理性消费趋势更加明显的情况下，二手公务机市场将慢慢在中国出现，租赁行业可以此为契机探寻二手机的融资方式，以及在整机融资购买之外，推出产权共享、分时租赁等经营性产品。

此外，尽管国内的航空金融租赁已经初具规模，然而要走上长远的发展之路，稳定的政策环境和严格的风险管控也是两个重要保障条件。

不同于爱尔兰等其他飞机租赁中心长达20年不变的稳定的法律政策环境，我国的行业政策调整相对较快。由于航空租赁是短则5 ～ 10年、长则15年左右的长周期业务，在此期间政府导向以及法律、税务、监管等行业政策如果变化过于明显，对于租赁企业来讲，难以提前预判和做出理性的经营决策，显然不利于行业的长期发展。相比之下，一个长期稳定的政策环境对行业发展则更为有利。

另外，尤其需要强调的是，航空金融租赁业务的巨大风险不可小觑。飞机不同于其他类资产，投资巨大，其内涵的技术型资产的风险有着鲜明的行业特点，即飞机价值容易受制造商技术改进、经济形势以及金融市场参与者变化等众多因素影响，并对风险管控有严格要求。2014年以来，全球航空金融租赁业资产包吸收、租赁公司并购等现象层出不穷，应该引起国内租赁行业的警惕。此外，判别行业是否出现泡沫、资产估值是否偏高、是否有未知风险以及国际大型租赁公司有多少业务屏蔽等，也都是国内租赁公司需要关注的问题。(来源：《公务与通用航空》2014年06期)